Anbima: FIDCs crescem 42,8% no ano enquanto notas comerciais encolhem pela metade no trimestre

Dados da Anbima mostram que os FIDCs somaram R$ 87,8 bilhões em ofertas até setembro, alta de 42,8% sobre 2025, enquanto as notas comerciais caíram de R$ 18 bilhões para R$ 9,7 bilhões entre o segundo e o terceiro trimestre.

A Anbima divulgou em 20 de outubro de 2026 o Boletim de Mercado de Capitais com os números do terceiro trimestre do ano. O total de ofertas públicas de janeiro a setembro chegou a R$ 556,7 bilhões, 5,3% acima do mesmo período de 2025. Mas o dado que importa pra quem administra uma empresa média não é esse total: é a troca de lugar entre dois instrumentos de dívida de curto e médio prazo que financiam capital de giro e recebíveis no dia a dia.

Os FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios) mantiveram trajetória de crescimento forte: R$ 34,8 bilhões em ofertas no terceiro trimestre, 9,8% acima do segundo e 62,3% acima do primeiro. No acumulado do ano, somaram R$ 87,8 bilhões, alta de 42,8% sobre o mesmo período de 2025. Do outro lado, as notas comerciais movimentaram R$ 9,7 bilhões no terceiro trimestre, bem abaixo dos R$ 18 bilhões do trimestre anterior, uma queda próxima de 46%.

O que cada instrumento faz na prática

FIDC e nota comercial resolvem problemas parecidos, mas com estruturas diferentes. A nota comercial é um título de dívida de curto prazo emitido diretamente pela empresa, sem lastro em ativo específico: o investidor confia no crédito da companhia. O FIDC compra direitos creditórios (duplicatas, recebíveis de cartão, contratos) e paga aos cotistas com o fluxo desses recebíveis, o que dá ao investidor uma garantia mais tangível que o balanço da emissora.

Essa movimentação acontece dentro de um quadro maior de renda fixa em recuo: as debêntures somaram R$ 261,2 bilhões até setembro, 18% a menos que em 2025, mesmo com recuperação trimestral (de R$ 75,7 bilhões no 2º tri para R$ 86,1 bilhões no 3º). O mercado secundário de debêntures, por outro lado, cresceu 5,8% no ano, puxado pelas incentivadas, que subiram 20,7%.

Com um volume menor de emissões de debêntures, o mercado secundário vem cumprindo seu papel e absorvendo os ajustes de carteira dos investidores. Essa capacidade de dar liquidez aos papéis é um sinal importante de maturidade do mercado, especialmente em um momento de acomodação como o atual.

Guilherme Maranhão, presidente do Fórum de Estruturação de Mercado de Capitais da Anbima

Por que o investidor está preferindo recebíveis a crédito direto

A Anbima não detalha as causas do movimento, mas o padrão é claro no próprio boletim: instrumentos com lastro em ativo específico ganharam espaço o ano inteiro, enquanto os que dependem só do crédito da emissora perderam. O mesmo fenômeno aparece nos híbridos: FIIs e Fiagros somaram R$ 80,8 bilhões até setembro, mais que o dobro dos R$ 35,7 bilhões de 2025. Os FIIs sozinhos cresceram 114,3%.

Para quem decide como captar numa empresa média, essa leitura tem consequência direta. Se o investidor está exigindo colateral mais explícito antes de emprestar de curto prazo, a nota comercial fica mais cara ou mais difícil de colocar, especialmente para empresas sem rating forte ou sem histórico de mercado de capitais. O FIDC, em compensação, vira caminho viável até para companhias que nunca emitiram dívida pública, desde que tenham um fluxo de recebíveis organizado e auditável.

Em resumo: quem tem carteira de recebíveis (duplicatas, cartão, contratos recorrentes) ganhou um instrumento mais líquido para transformar isso em caixa; quem dependia de nota comercial para giro sem dar garantia específica vai encontrar o funil mais estreito e, provavelmente, mais caro.

O resto do quadro: imobiliário, agro e exterior

O setor imobiliário teve o ano mais forte da série: FIIs somaram R$ 70,6 bilhões (+114,3%) e, somados aos CRIs (R$ 29,4 bilhões, -14,9%), fecharam o trimestre em cerca de R$ 100 bilhões, alta de 48,2%. No agro, a composição mudou bastante: CRAs recuaram 62,3% para R$ 11,1 bilhões, enquanto CPR-Fs cresceram 202,7% (R$ 11,8 bilhões) e Fiagros avançaram 274,7% (R$ 10,2 bilhões), outro sinal de migração para instrumentos com lastro mais direto no ativo produtivo.

No mercado externo, as emissões brasileiras de renda fixa somaram US$ 22,2 bilhões até setembro, abaixo dos US$ 28,7 bilhões de 2025, com o governo respondendo por quase metade do total (46,4%). Já a renda variável foi a surpresa positiva do ano: R$ 34,8 bilhões até setembro, ante R$ 4,2 bilhões em 2025, puxados por follow-ons (R$ 31,8 bilhões) e um único IPO de R$ 3 bilhões, volume que já supera os resultados anuais de 2023, 2024 e 2025.

Mesmo com a perda de espaço da renda fixa em relação ao ano passado, o mercado de capitais segue resiliente. O crescimento dos instrumentos híbridos e o avanço da renda variável sustentam os volumes e mostram um mercado capaz de se adaptar e continuar abrindo caminho para as empresas levantarem recursos.

Cesar Mindof, diretor da Anbima

O que fica em aberto

A Anbima não divulgou o acumulado anual de notas comerciais nem detalhou se a queda do terceiro trimestre é efeito de janela de mercado (taxas, calendário eleitoral, apetite de investidor institucional) ou mudança estrutural de preferência por lastro. Também não há, no boletim, dado setorial sobre que tipo de empresa está migrando de nota comercial para FIDC. Para o CFO de uma empresa média avaliando as duas pontas, o próximo boletim trimestral da Anbima vai mostrar se a tendência do terceiro trimestre se firma ou foi movimento pontual.

Fonte

Anbima: Mercado de capitais soma R$ 556,7 bilhões em ofertas até setembro (https://www.anbima.com.br/pt_br/imprensa/mercado-de-capitais-soma-r-556-7-bilhoes-em-ofertas-ate-setembro.htm)

Fonte: Anbima: Mercado de capitais soma R$ 556,7 bilhões em ofertas até setembro